橡膠：庫存壓力攀升 預計整體12000-14000區間震蕩

中財期貨：下半年天然橡膠市場在低估值下向下空間有限，但仍缺乏核心驅動支撐膠價持續上漲

上半年國內天然橡膠價格呈現先漲后跌低位震蕩的走勢。下半年來看，供需方面，全球天然橡膠仍處于產能高峰期，三季度是產出的高峰期，全球天然橡膠產量有望實現恢復性提升。但下半年仍有較大概率發生厄爾尼諾現象，加之下游需求端疲軟，考慮到目前的政策基調和人民幣貶值壓力，下半年或較難有強刺激政策出現，需求弱回升或是主基調，因此割膠意愿或不會出現大幅好轉，預計全年國內產量逐步增加但較往年同期小幅下降。

綜合來看，下半年天然橡膠市場在低估值下向下空間有限，但仍缺乏核心驅動支撐膠價持續上漲。短期關注技術面震蕩區間的支撐位和阻力位，后期重點關注國內穩增長政策的推動和實施對國內需求端的拉動作用和輪胎廠成品庫存的實質去化以及未來收儲的最終落地情況。預計膠價區間震蕩。

國元期貨：庫存壓力持續攀升下半年膠價或將呈現先抑后揚的局面

2023年下半年全球經濟形勢依然錯綜復雜，美聯儲官員持續釋放鷹派言論鞏固年內尚有兩次加息的可能性，疊加此前歐美多國PMI數據普遍偏弱且不及預期，對大宗商品存在一定的壓制。考慮到全球天然橡膠處于增產季向高產季過渡，因此供給端存在持續上漲的預期。從需求端來看，下游輪胎市場三季度即將步入淡季，而終端市場的需求需進一步的驗證。綜合宏觀以及基本面的實際情況，我們認為三季度天膠價格存在回落的預期，市場的啟動以及好轉預期將要看四季度旺季的表現。若旺季下需求端有明顯的改善，則天膠市場或將迎來一波反彈，否則持續低位震蕩的概率偏大。

寶城期貨：2023下半年國內橡膠期貨價格料寬幅震蕩

2023下半年膠市供需結構料維持緊平衡。雖然今年東南亞產膠國和我國云南和海南地區均遭遇厄爾尼諾現象導致干旱天氣出現，引發季節性開割時間點推遲，從而引發產膠量下滑，不過步入6月以后，國內降雨天氣增多后，膠水供應逐漸恢復，三季度供應壓力料回升至正常水平。與此同時，國內重卡銷量步入淡季，環比增速放緩，終端需求轉弱料限制膠價上行動力。庫存方面，上期所交割倉單偏少因素仍在，青島保稅區庫存仍在累庫，不過續增空間有限。從全年角度來看，2023年全球天然橡膠產量將達到1469.3萬噸，消費量將達到1473.8萬噸，供需或出現缺口4.5萬噸。整體維持供需緊平衡的狀態。

2023下半年國內橡膠期貨價格料寬幅震蕩。預計2023下半年國內橡膠期貨價格料維持底部箱體寬幅震蕩走勢，存在階段性反彈機會。其中滬膠期貨主力合約期價維持在11800-13000元/噸區間內運行，標膠期貨主力合約期價維持在9400-1050元/噸區間內運行。
瑞達期貨：預計下半年天然橡膠市場維持低位寬幅震蕩態勢

展望后市，國內外主產區進入季節性割膠期，云南、海南產區進入全面上量階段，因今年手套需求大幅下滑導致濃乳行情弱于往年，濃乳分流預期不強。三季度開始，隨著東南亞產膠國降雨增多，橡膠園全面開割，膠市供應壓力會逐漸增強。國內套利需求旺盛和國際需求弱勢下，出口壓力持續向中國市場轉移，目前青島地區庫存處于近年來較高水平。需求方面，終端需求仍處弱復蘇階段難以支撐較大供應增量，而供需增速差的影響逐步作用在輪胎庫存上，在供需矛盾相對突出的壓力下，輪胎產量增速或有所放緩，預計下半年產能利用率提升的后勁不足。目前商用車配套、替換、出口市場表現仍然偏弱，乘用車雖然配套胎表現較好，但替換、出口增長有望放緩，中短期內很難給予較高的修復預期。然而隨著價格跌至箱底位置，天然橡膠已經處于低估值水平，膠價底部受到支撐，繼續向下空間不足，預計下半年天然橡膠市場維持低位寬幅震蕩態勢，關注宏觀形勢、產區氣候以及庫存變化。

廣發期貨：下半年天膠壓力依然較大，預計整體高度有限，預計整體在12000-14000區間內震蕩

下半年供應端偏寬松，厄爾尼諾對主產國的橡膠產量影響更多在情緒上，而非在實際產量上，預計對實際產量影響有限。國內今年物候條件較為穩定，海南、云南產區皆處于穩定上量期，預計今年全乳交割品產量在濃乳分流削弱的影響下將穩中有升。進口方面經前文分析在海外需求偏弱和非標套利活躍的影響下也將保持高位，即下半年供應壓力較大。需求方面，出口我們認為將環比轉弱，較難維持偏強水平。
內需關聯宏觀局勢，下半年的政策基調將決定天膠的內部需求，地產、基建物流的景氣度將影響天膠需求，考慮到目前的政策基調，下半年或較難給出較強刺激，預計整體趨于穩定，較難有超預期表現。所以下半年的行情更多依然取決于供應端的變量，收儲事件能否落地，以及天氣端的擾動帶來的情緒上的影響。但行情并不能過于依賴收儲，前面四次的收儲也各有漲跌，更多還是受到當時供需上的實際驅動。因此，下半年天膠壓力依然較大，預計整體高度有限，預計整體在12000-14000區間內震蕩。

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