美聯(lián)儲強勢加息和印尼出口政策重啟 棕櫚油暴跌

周一，馬來西亞棕櫚油再度暴跌！

美聯(lián)儲強勢加息和印尼出口政策的重啟，令油脂交易邏輯發(fā)生轉變，前期多單加速立場，內外盤棕櫚油量價齊跌。
　　“本輪油脂上漲邏輯的重要基礎是美聯(lián)儲寬松式貨幣政策帶來的流動性充裕，加之油脂油料供應端接連遭遇疫情和干旱，勞工短缺，戰(zhàn)爭因素導致的供應端緊張格局，資金青睞供需矛盾突出的油脂，尤其是棕櫚油成本本輪油脂上漲的領頭羊。”格林期貨油脂油料高級分析師劉錦說。
　　銀河期貨油脂研究員劉博聞告訴記者，這輪馬棕和國內棕櫚油共振式的下跌主要體現(xiàn)印尼出口恢復同時出口稅費降低的靴子落地后集中體現(xiàn)出的銷售壓力。印尼政府對出口的態(tài)度由之前的強烈禁止轉變至刺激出口，6月中旬印尼政府出臺了一系列刺激出口的政策，包括DMO由5月的1比3增長至1比5，征收特別出口稅增加額外的出口配額以及降低出口稅費等舉措，均指向當前印尼急于出口的事實。當前印尼棕櫚油庫存達到700—800萬噸壓力高位，出口貿易商高位出貨意愿較強，帶動國際棕櫚油fob價格大跌。因印尼出口增加的預期不利于馬來西亞棕櫚油的出口，馬盤近幾日絕對價格和月差大跌，其中8—12月差甚至出現(xiàn)罕見的carry結構，均是對短期印尼出口壓力的體現(xiàn)。對應國內市場而言，自上周開始進口利潤修復上漲，5月下旬后國內新增大量6/7/9月船期的采購，國內現(xiàn)貨價格逐步筑頂，國內供應最緊張的時間點即為當前，7月后遠期基差偏低也反映出遠期供應預期的好轉。除此之外不容忽視的是，隨著上周美聯(lián)儲超預期加息，全球股市和大宗商品高位回調，前期最強的原油也明顯走弱，加重了此輪油脂的回調幅度。
　　“自6月16日，美聯(lián)儲祭出28年以來首次75個基點的加息，令市場看到了美聯(lián)儲遏制美國通脹的決心，油脂板塊交易邏輯悄然轉變，全球流動性收緊預期高漲，美聯(lián)儲稱將繼續(xù)在7月份實施75個基點的加息力度，印尼棕櫚油出口政策恢復正常，印尼棕櫚油出口出口恢復至225萬噸，在政策干預之前，印尼的棕櫚油月度出口量大約在240萬噸左右，這就意味著前期政策扭曲帶來的溢價目前隨著政策的退出，市場擠出政策升水，資本市場對棕櫚油進行重新賦權定價。”劉錦說。

對于國內棕櫚油的后市，劉博聞認為，棕櫚油價格仍難以深度下跌，但大方向可能價格已經筑頂。一是三季度隨著豆棕價差的上漲修復，7月后國內棕櫚油消費可能逐步恢復，月均消費可能由當前的15萬噸恢復至20萬噸以上，這意味著國內棕櫚油的低庫存仍將難以快速重建而將持續(xù)至8-9月甚至更遠。二是俄烏沖突短期難以結束，這意味著新作收割前國際軟油價格難以深跌，同時國際原油的強勢對油脂的正向帶動可能持續(xù)。因此對于09合約仍難以看到棕櫚油的徹底轉勢，但短期將繼續(xù)消化來自于印尼的銷售壓力以及宏觀面的利空情緒，不排除期價繼續(xù)小幅下探。

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